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近日，中國能建發布公告稱，分拆所屬子公司易普力重組上市獲中國證監會核準批復。這是2023年首單分拆重組上市。

企業做大了，很多業務可以“自立門戶”，分拆上市不失為上市公司多元化經營、做強做優的好辦法。自中國證監會2019年12月發布《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》，為分拆上市明規立矩以來，上市公司“A拆A”熱情不斷攀升，迄今已有逾百家A股公司提出分拆上市計劃。

分拆上市吸引力在哪兒？對于母公司來說，有利于理順業務架構，消除負協同效應，提升公司整體競爭力；對于分拆子公司來說，獨立上市可以更好地拓寬融資渠道、充裕現金流，從而專注主業，提升經營水平；尤其對于身處新經濟領域的子公司而言，登陸創業板或科創板意味著有機會獲得更好的估值，駛上發展的“快車道”。

凡事有利就有弊，分拆上市面臨的風險也不容忽視。比如，有的母公司和分拆子公司之間存在同業競爭和關聯交易問題，分拆上市不僅沒有發揮出“1+1>2”的效應，反而削弱了公司整體實力；有的公司為了追趕潮流，過早分拆獨立性不足、治理不健全的子公司，導致原公司空心化、子公司經營不可持續等。

還要注意的是，分拆上市有一系列前置條件，不是所有企業都符合相關要求。比如，上市公司資金、資產被控股股東、實際控制人及其關聯方占用或者上市公司權益被控股股東、實際控制人及其關聯方嚴重損害；上市公司或其控股股東、實際控制人最近36個月內受到過證監會的行政處罰等，不得分拆子公司上市。

什么樣的公司更適合分拆上市？縱觀近年來“A拆A”成功案例，主要集中于行業龍頭企業、大型國企等，這類企業體量較大、公司治理機制完善、抗風險能力強。從中不難看出，業務板塊較健全、子公司有一定體量且經營相對獨立、需要更多資金活水來獲得發展動力的公司更適合分拆上市；而那些整體實力較弱、子公司尚未站穩腳跟的上市公司則不宜盲目跟風，“為拆而拆”。

隨著全面實行股票發行注冊制改革正式啟動，企業發行上市條件大幅優化，預計分拆上市數量也會水漲船高，相關監管也要及時跟上，加強對分拆行為的全流程監管，嚴厲打擊“忽悠式”分拆、虛假分拆、炒作分拆概念等市場亂象，全力把好“出入關”，鼓勵真正有融資需求且具有核心競爭力的企業分拆上市，借助資本市場平臺打開融資渠道。（李華林）

標簽： 分拆上市 上市公司 實際控制人