中國銀河證券股份有限公司楊策近期對小熊電器(002959)進行研究并發布了研究報告《規模逆勢增長,業績表現靚麗》,本報告對小熊電器給出買入評級,當前股價為60.0元。
小熊電器(002959)
(資料圖片)
核心觀點:
事件:公司發布2023年半年度報告,2023H1公司實現營業收入23.41億元,同比增長26.68%;歸母凈利潤為2.37億元,同比增長59.66%;扣非歸母凈利潤為2.06億元,同比增長30.9%。分季度來看,2023Q2公司實現營收10.9億元,同比增長25.11%,環比減少12.88%;歸母凈利潤為0.72億元,同比增長63%,環比減少56.43%。
品牌優勢逐步顯現,創新品類增速亮眼。公司深耕廚房小家電多年,憑借新穎的設計、優質的產品和完善的營銷網絡,在迎合年輕潮流時尚的創意小家電市場地位快速提升,品牌優勢逐步顯現。2023H1公司廚房小家電實現收入18.42億元,同比增長21.16%,實現逆勢增長(據奧維云網數據,上半年小家電線上銷量同比-5.23%)。其中,電鍋煲類/壺類分別實現營業收入5.83/4.37億元,同比增長35.89%/34.62%,傳統優勢業務增長延續強勁。此外,受益于上半年高溫天氣,公司生活小家電收入同比增長43.63%。公司積極推動品類拓展,上半年其他小家電營收同比高增86.64%,收入貢獻度突破10%,為公司成長提供新的驅動。
毛利率顯著改善,渠道投放力度加大。受益于原材料價格回落,2023H1公司小家電整體毛利率同比提升2.41pct至37.71%,其中公司電動類/鍋煲類/壺類/西式廚房小家電毛利率分別為40.89%/38.94%/37.00%/35.55%,同比提升4.37/5.21/5.26/2.32pct,其他小家電毛利率同比提升2.56pct至43.60%。2023H1銷售/管理/研發費率為18.68%/4.21%/2.94%,同比分別變動+1.92/+0.8/-0.5pct,公司加大抖音等線上渠道投放力度,促消費活動增加致使上半年銷售費用率有所抬升。
推進多元化發展戰略,打造差異化競爭優勢。公司堅持實施產品多樣化戰略,不斷豐富產品品類,持續深耕細分產品,不僅有助于避免單一品類市場萎縮對公司業績形成沖擊的風險,且利于公司不斷挖掘新的收入增長點。創意小家電產品種類繁多、更新換代快,具有很強的潮流性和多變性,公司不斷適應市場和互聯網環境變化,利用客戶網購數據進行多維度分析,有效進行新產品研發、產品推廣和改進,打造差異化的競爭優勢。
投資建議:公司是創意小家電+互聯網領先企業,品類豐富、品牌成長和渠道增效的共同驅動下,發展后勁十足。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤為5.05/6.53/7.56億元,EPS為3.22/4.17/4.83元每股,對應PE為19/14/12倍,維持“推薦”評級。
風險提示:原材料價格波動風險;市場競爭加劇的風險;線上銷售占比較高的風險。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算,長江證券(000783)管泉森研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值高達96.62%,其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.95億,根據現價換算的預測PE為18.98。
最新盈利預測明細如下:
該股最近90天內共有22家機構給出評級,買入評級17家,增持評級5家;過去90天內機構目標均價為87.25。
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