湯臣倍健2022年報仍舊“輕研發”（主題）


(資料圖片)

2022年，湯臣倍健（300146.SZ）投入31.69億元用于銷售，銷售費用率同比增長僅7個百分點至40.31%，而研發費用率仍舊維持在2%左右的水平，研發費用僅為1.58億元，不到銷售費用的5%。

三大主力產品銷量下滑

經銷商少了100多個

3月18日，湯臣倍健發布2022年年報，顯示過去一年實現營業收入78.61億元，同比增長5.79%，但凈利潤同比下滑20.99%至13.85億元，經營活動產生的現金流量凈額同比下降24.19%至13.78億元。

2022年湯臣倍健研發費用不足銷售費用的5%（資料圖）

財報顯示，湯臣倍健產品主要分為片劑、粉劑、膠囊、其他等4大類，過去一年片劑和粉劑收入同比分別下降了3.14%和15.33%，膠囊和其他分別增長20.45%和20.63%。

而從銷量來看，湯臣倍健主力產品都出現了大幅下降，其中片劑、粉劑2022年分別銷售50.68億片和414.77千克，銷售量同比分別下降了12.55% 和35.90%，膠囊銷售量也下降了8.85%，全年賣了24.59億粒。

對此湯臣倍健解釋稱，片劑、粉劑和膠囊產品產銷及庫存量均同比有所減少，主要系公司加強贈品管理以及調整庫存戰略推進柔性生產，促進經營質量提升所致。而粉劑產品產銷量同比減少較多，主要系蛋白粉罐裝產品及乳清蛋白產品銷售減少所致。

此外年報中還顯示，作為湯臣倍健銷售主力的經銷商群體，2022年數量從1070個減少至936個，一年少了134個，但從目前看，這134個經銷商的消失對湯臣倍健去年收入影響較為有限。

1元錢的產品中有4毛錢是銷售費用

分析湯臣倍健期間費用可見，公司2022年對成本控制做了一定的努力，如管理費用全年只增長了0.79%，研發費用雖然同比增長5.45%，但研發人員全年卻減少了31個，研發人員總量同比下降9.78%。

但即便如此，湯臣倍健仍舊陷入了增收不增利的尷尬境地，這主要是由于2022年銷售費用驟增。

2022年，湯臣倍健銷售費用同比增長27.87%至31.69億元，全年銷售費用率為40.31%，相比2021年的33.35%，同比增長了6.96個百分點，也就意味著湯臣倍健每1元錢的產品中，有4毛錢是銷售費用。

分析銷售費用構成可見，湯臣倍健2022年投放的市場推廣費、平臺費用、廣告費分別為7.35億元、7.3億元、9.66億元，同比分別增長53.91%、40.58%、27.93%。

在國內39家保健品概念上市公司中，湯臣倍健銷售費用率一直名列前茅，去年僅次于益盛藥業、壽仙谷、江中藥業位列第四，如果從主業占比來看，實際上已經是保健品行業銷售費用率最高的上市公司。

“銷售費用增長，反映出企業必須在銷售端投入更多費用才能把產品賣出去，這也意味著產品市場競爭力出現了下降，而作為頭部企業仍舊大幅增加銷售費用，一般意味著企業面對的市場出現了較大的變化。”有業內人士告訴記者。

上述人士介紹，與安利、康寶萊等企業不同，湯臣倍健是國內第一家把保健食品引入OTC藥房渠道的廠家，通過過去十多年的耕耘牢牢把握住了線下以藥店為主的線下消費渠道，但隨著市場環境的變化，這種模式也出現了各種問題。

“過去很長一段時間，保健品消費群體中的中老年人習慣線下消費，但如今各年齡段都已經轉向線上，這不但削弱了湯臣倍健的線下優勢，而線下和線上售價差距大，反過來也成為影響湯臣倍健線下銷售無法回避的麻煩。”該人士分析。

去年18億元買理財

研發費用率遠低于同行

其間湯臣倍健還走過一些彎路，如2015年跨界收購基因測序企業上海凡迪生物科技有限公司，就在外界還沒看明白收購邏輯時，該公司2018年被曝出經營困難，去年10月湯臣倍健徹底退出。

此外2019年，湯臣倍健還斥資5.5億元收購了澳洲益生菌品牌LSG，當時收購溢價高達34倍，由此形成了21.66億元的商譽和14.14億元的無形資產，但因業績未達預期，2019年計提商譽減值10.08億元，直接導致湯臣倍健2019年虧損3.56億元。

2022年，除了大量資金投入銷售外，湯臣倍健還買入了大量理財產品，財報顯示，2022年湯臣倍健交易性金融資產總額達18.3億元，同比增長662.5%，主要是理財產品增加所致。

種種投資之下，湯臣倍健對研發投入卻顯得十分“吝嗇”。

2019年至2022年，湯臣倍健研發費用投入分別只有1.26億元、1.4億元、1.5億元、1.58億元，研發費用率常年維持在2%左右的水平，而處于同一賽道的上市公司健康源、嘉必優、較大昂立，2021年研發費用率分別達11.63%、8.81%、4.31%。

2022年前三季度，湯臣倍健研發費用率只有1.69%，在39家保健品概念股中排在26位，同期健康源、嘉必優、較大昂立為9.47%、9.64%、4.44%。（山東商報·速豹新聞網記者 馮云云 張月）

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