此前鮮有市場主力資金關注的海王生物（000078.SZ），自5月份以來卻已迎來了兩輪機構投資者的調研。


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海王生物5月23日發布的最新一期投資者關系活動記錄表顯示，在5月19日，該公司迎來了包括第一創業證券、寧波銀行等在內的4家機構的調研。而據此前公告，5月11日包括長城證券、紅荔灣基金在內的8家機構（或個人）剛剛完成了對海王生物的特定調研。

記者留意到，在上述兩次調研中，機構均對海王生物在中藥領域的布局以及未來的發展規劃產生了極大興趣。對此，海王生物表示，公司早期的主營業務是醫藥工業，下屬子公司海王金象中藥擁有片劑、膠囊劑、顆粒劑、口服液、酊劑等十幾個劑型上百個品種。公司在河南濮陽有大約一百多畝地的中藥產業園，主要業務是中藥材的加工和銷售。

但對于在中藥領域的未來展望，海王生物兩次的表述略顯不同。在5月11日的調研中，海王生物表示，近幾年受國家中藥利好政策影響，公司也在重新打造中藥領域，但目前大部分醫院用藥還是以西藥為主，中藥產業未來的發展也需要更多的優惠政策進行扶持，中藥產業在未來是一個新的發展方向，但還是要看市場整體的需求。

而到了5月19日的調研，海王生物則表示，“近幾年受國家中藥利好政策影響，中醫藥產業是一個新的發展方向，公司也在打造中藥領域。中藥產業未來的發展需要更多的優惠政策進行扶持，公司將根據市場情況尋找新的發展機遇，未來產品的著力方向將以市場需求為導向做好戰略規劃。”

從間隔不到10天的兩次表述來看，海王生物對挺進中藥領域的意愿進一步強烈。值得注意的是，關于公司在河南濮陽有大約一百多畝中藥產業園這則信息，此前在年報中未被披露過。只在2022年的年報中，有“濮陽市鄉村振興中藥材產業示范項目(一期)暨海王百草堂中藥材及農副產品深加工項目”的出現，但并未就此項目有過多介紹。

究竟這兩者是否就是同一項目？而這一百多畝土地是租用的，還是自有的呢？現在這個產業園的發展情況又如何了？5月23日，海王生物董秘辦的相關工作人員在接受記者電話咨詢時表示，年報中的濮陽市鄉村振興中藥材產業示范項目(一期)暨海王百草堂中藥材及農副產品深加工項目是否就是公告中的中藥產業園，以及這一百多畝土地的性質，這個他們目前也不太清楚，需要向相關子公司確定后才能回答；“此前之所以在年報沒有披露這方面的消息，是因為它的占比太小了，所以沒有另外披露。其實，目前為止，公司整個中藥方面的收入占比也是非常小的，營收最主要還是以商業流通環節為主”。

那為何近期突然要積極進入中藥領域了？“一方面是因為這幾年國家關于中藥領域的利好政策頻出，發展前景會很大；另一方面，剛好公司也正在嘗試尋求一個新的利潤增長點，來改善當前營收大利潤小的尷尬局面”；該工作人員進一步向記者表示，當前該公司的主營醫藥商業配送這一塊，最大的特點是毛利比較低，所以急需找一個戰略轉型方向；“進入中藥領域我們主要是做中藥材的加工、銷售這一塊；雖然正在做相關的戰略規劃，但只是確定一個大致的方向，暫時還沒有具體的發展細節”。

通聯數據Datayes！的統計顯示，海王生物2020年至2022年以及2023年一季度的營收分別為400.23億元、410.54億元、378.35億元、99.58億元；凈利潤分別為－2.89億元、0.93億元、－10.27億元、0.75億元；確實存在如上述工作人員所說的“營收大利潤小”的特點。

市場機構顯然也關注到海王生物這個“營收大、利潤小、市值低”的特點，因此在上述兩次調研中均對這方面展開了提問。對此，海王生物表示，2022年公司營業收入將近378億元，目前公司的客戶主要是公立醫療機構，正常應收賬款的平均賬期為六個月左右，但受疫情影響，地方財政壓力加大，導致公立醫療機構財政支付能力減弱，應收賬款回款周期拉長，長時間占用公司營運資金，導致資金周轉效率低；同時，與同行業國資背景的公司相比，公司作為民營企業整體融資難、融資成本偏高，也是影響公司利潤率的原因。

海王生物進一步指出，公司目前的主要業務是醫藥流通，行業的發展已經趨于穩定，并且行業集中度呈上升的趨勢。公司在資金充足的情況下能帶來業務收入的增量，但毛利空間有限，盈利特點會影響市場對于公司的估值趨于保守。

此外，在被問及公司未來有沒有考慮通過可轉債、定增等方式去融資時，海王生物強調，公司所屬的醫藥流通行業為資金密集型行業，對流動資金需求較大，因此公司一直在探討、研究合適的融資方式。公司會根據業務發展需求，合理籌劃公司的融資方式，并在條件成熟的情況下選擇適合自身的融資工具，拓寬公司融資渠道。（記者 鄒永勤）

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