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今年以來，日本股市持續(xù)上漲，日經(jīng)225指數(shù)在上周突破30000點(diǎn)后，漲勢依舊迅猛，截至5月22日，日經(jīng)225指數(shù)收報(bào)31086.82點(diǎn)，年內(nèi)漲幅超20%，創(chuàng)下近33年來新高。

強(qiáng)勢的市場表現(xiàn)也吸引了不少國內(nèi)投資者的關(guān)注，近日，多只日經(jīng)225ETF份額出現(xiàn)大幅增長，二級市場上也出現(xiàn)不同程度的溢價，最高溢價超22%，易方達(dá)、華夏旗下產(chǎn)品更是連續(xù)在3個交易日后發(fā)布溢價風(fēng)險(xiǎn)提示公告。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，近期日本股市上漲受多重因素驅(qū)動，包括國際投資者分散風(fēng)險(xiǎn)、日本企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)良好、巴菲特增持引導(dǎo)效應(yīng)等。而隨著日本經(jīng)濟(jì)基本面有所好轉(zhuǎn)，未來有望進(jìn)一步受益于外資的流入。不過，對于國內(nèi)想要投資日股的投資者來說，當(dāng)前需要關(guān)注二級市場的溢價風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎選擇投資。

易方達(dá)、華夏旗下日經(jīng)225ETF產(chǎn)品多次提示風(fēng)險(xiǎn)

5月23日，易方達(dá)日興資管日經(jīng)225ETF發(fā)布二級市場交易價格溢價風(fēng)險(xiǎn)提示公告。5月22日，該基金在二級市場的收盤價為1.324元，相對于當(dāng)日的基金份額參考凈值（IOPV）溢價幅度達(dá)到9.12%。特此提示投資者關(guān)注二級市場交易價格溢價風(fēng)險(xiǎn)，如果盲目投資，可能遭受重大損失。

值得注意的是，這已是該產(chǎn)品自5月19日以來第三次發(fā)布溢價風(fēng)險(xiǎn)提示公告。根據(jù)此前公告，該產(chǎn)品在5月18日、5月19日的溢價幅度分別為11.99%、22.44%，且在5月19日創(chuàng)下歷史新高。

而華夏基金旗下的日經(jīng)ETF產(chǎn)品也在近期發(fā)生大幅溢價，且同樣連續(xù)三次發(fā)布了溢價風(fēng)險(xiǎn)提示公告。根據(jù)公告，產(chǎn)品在5月19日、5月22日溢價幅度分別為17.31%、5.5%，而5月19日溢價率同樣創(chuàng)下歷史新高。

從二級市場表現(xiàn)來看，這兩只跟蹤日經(jīng)225指數(shù)的場內(nèi)ETF近期異動均較為明顯，在5月19日漲停或逼近漲停后，5月22日又出現(xiàn)大幅下跌。截至發(fā)稿前，這兩只產(chǎn)品出現(xiàn)不同程度的下跌，但溢價率仍達(dá)3.48%、2.48%。

公開資料顯示，易方達(dá)日興資管日經(jīng)225ETF和華夏野村日經(jīng)225ETF均成立于2019年6月，屬于QDII產(chǎn)品，截至5月22日，年內(nèi)回報(bào)均超16%，基金份額方面，近一周兩只產(chǎn)品份額增幅分別為29.82%、18.21%；最新基金規(guī)模則分別為0.94億元、1.02億元。持有人比例方面，根據(jù)2022年年報(bào)數(shù)據(jù)，華夏野村日經(jīng)225ETF個人投資者占比較多，達(dá)87.58%。

日本股市強(qiáng)勢上漲，投資仍需謹(jǐn)慎

盡管工銀瑞信基金、華安基金旗下跟蹤日經(jīng)225指數(shù)的ETF產(chǎn)品目前還未進(jìn)行相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示，但從二級市場表現(xiàn)來看，工銀大和日經(jīng)225ETF、華安三菱日聯(lián)日經(jīng)225ETF近期也出現(xiàn)了小幅溢價，截至5月23日上午收盤，溢價率分別為0.7%、1.07%。

從份額增幅來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月22日，4只日經(jīng)225ETF產(chǎn)品近一周基金份額均出現(xiàn)大幅增長，合計(jì)份額增長了2.2億元。其中，工銀大和日經(jīng)225ETF份額增幅最大，達(dá)140.33%；華安三菱日聯(lián)日經(jīng)225ETF則以78.55%的份額增幅排在其后。業(yè)績方面，四只產(chǎn)品年內(nèi)收益均為正，平均收益率為16.25%。

北京一公募人士表示，今年以來日本市場持續(xù)上漲，受到了國際市場的廣泛關(guān)注，近期日經(jīng)225ETF產(chǎn)品均出現(xiàn)不同程度的溢價，則是短期內(nèi)大量資金涌入導(dǎo)致。

從東京日經(jīng)225指數(shù)歷史表現(xiàn)來看，該指數(shù)在1989年底到達(dá)歷史高位后，隨著日本泡沫經(jīng)濟(jì)破裂便開始一路下跌。不過，近十年來該指數(shù)開始震蕩上揚(yáng)，尤其是今年以來漲勢強(qiáng)勁。截至5月22日，日經(jīng)225指數(shù)收報(bào)31086.82點(diǎn)，年內(nèi)漲幅超20%，并一舉創(chuàng)下近33年來新高。

西南證券(行情600369,診股)張剛表示，日本作為全球第三大經(jīng)濟(jì)體，其證券市場一直以來就是國際投資者關(guān)注的焦點(diǎn)，而近期日經(jīng)225指數(shù)創(chuàng)出1990年9月以來的新高，則主要受到三方面因素影響。

具體來看，首先，國際投資者分散風(fēng)險(xiǎn)。由于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，美國處于高利率環(huán)境下區(qū)域銀行危機(jī)不斷、兩黨在債務(wù)上限問題僵持等負(fù)面因素影響，歐盟也陷入俄烏沖突、高通脹、高利率等多重困擾，相比之下日本便成為資金避風(fēng)港。

其次，日本上市公司業(yè)績得以改善。數(shù)據(jù)顯示，日本上市公司2023年1至3月的凈利潤為9.43萬億日元，比上年同期增長43%。主要得益于解封出入境管制、重啟旅游業(yè)，零利率背景下的日元匯率長期處于低位，吸引國際游客大增，鐵路、巴士和航空等行業(yè)領(lǐng)域持續(xù)復(fù)蘇。“不過，從行業(yè)來看，還是存在一定差異。日本一季度36個行業(yè)中有17個行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤增長或扭虧為盈。包括金融在內(nèi)的非制造業(yè)凈利潤增至2.7倍，而制造業(yè)利潤下降16%。”

最后，巴菲特的引導(dǎo)效應(yīng)。巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋一季度增持了三菱商事、伊藤忠商事、三井物產(chǎn)、丸紅、住友商事共5家日本商社的持股，合計(jì)持股市值約1.9萬億日元，占總持倉的比例提高到了7.4%。“從估值來看，日本上市企業(yè)的5成以上的PB低于1倍，低估值是吸引巴菲特的原因之一，此外還有日本企業(yè)經(jīng)營模式等多重基本面因素。”

國信證券(行情002736,診股)研報(bào)顯示，自廣場協(xié)議之后，日本股市隨經(jīng)濟(jì)基本面維持低迷狀態(tài)，一直是國際投資者關(guān)注度較低的市場。近期日本股市引起全球投資者注意，一方面是因?yàn)榘头铺匾约耙幌盗行袠I(yè)頂尖機(jī)構(gòu)開始增加對日本的關(guān)注度；另一方面，東京證交所此前呼吁股價低于賬面價值的公司進(jìn)行股份回購，而軟銀、豐田汽車、三菱商事等龍頭公司也在回購方面有所跟進(jìn)；此外，日本的宏觀經(jīng)濟(jì)基本面近期也有一定起色。日本2023年一季度的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，一季度GDP環(huán)比增加0.4%；同比增加1.3%。日本股市價值得到國際投資者認(rèn)可的同時，日本經(jīng)濟(jì)基本面有所好轉(zhuǎn)，未來有望進(jìn)一步受益于外資的流入。

中信建投(行情601066,診股)研報(bào)分析，近期日本股市上漲受多重因素驅(qū)動。一是國際金融和貨幣形勢的不確定性逐漸消退，國際資本回流日本。二是企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健良好。三是東京交易所致力于改進(jìn)上市公司治理水平。四是近期部分國際利好消息帶動市場情緒。

“不過，境內(nèi)投資者需要認(rèn)識到，日本企業(yè)多數(shù)屬于外需型，依然依賴全球經(jīng)濟(jì)的動向。”西南證券張剛表示，在日經(jīng)225指數(shù)中，日本國內(nèi)銷售額占比不到5成的“外需股”總市值合計(jì)約為290萬億日元，而國內(nèi)銷售額占比5成以上的“內(nèi)需股”高出25%，對指數(shù)的影響更大。“相關(guān)ETF產(chǎn)品若不是以內(nèi)需股為主，則需謹(jǐn)慎看待。”

華寶證券研報(bào)也指出，近期市場情緒和套利機(jī)制的失效共同催化了相關(guān)ETF產(chǎn)品溢價率的拉升。而從歷史來看，ETF的溢價率是無法長時間維持在高位的。因此，對于目前仍想投資日股的投資者來說，可選擇溢價率處于合理區(qū)間的ETF進(jìn)行配置，暫時避開高溢價率的品種。

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